Главная » 2009 » Май » 8 » Клинский район — краткое обоснование кредитного рейтинга
Клинский район — краткое обоснование кредитного рейтинга
08:01
18 ноября 2008 г. компания Standard & Poor's повысила кредитные рейтинги Клинского района: долгосрочный кредитный рейтинг — с «СС» до «ССС-» и рейтинг по национальной шкале — с «ruCC» до «ruCCC». Рейтинги остаются в списке CreditWatch, куда они были помещены 26 сентября 2008 г., однако прогноз по ним изменен с «Негативного» на «Развивающийся».
Повышение рейтинга отражает полное погашение районом своих обязательств по выпуску облигаций объемом в 300 млн руб. (около 11 млн долл.), которое произошло 14 ноября 2008 г. (этому выпуску рейтинг не присваивался). Погашение стало возможным благодаря экстренному переводу средств из бюджета Московской области (B-/ CreditWatch Негативный/—), так как сам район не имел достаточных средств для исполнения данного обязательства. После выплаты долга по облигациям риски рефинансирования, которым район подвергается в краткосрочной перспективе, значительно снизились, хотя и остаются существенными ввиду необходимости погашения банковского и бюджетного кредитов до конца этого года.
Сдерживающее влияние на уровень рейтингов продолжают оказывать агрессивная финансовая политика Клинского района (из-за быстрого роста капитальных расходов бюджетные дефициты уже приблизились к установленному законом пределу), а также высокая зависимость района от субсидий и бюджетных ссуд Московской области, которые используются для финансирования продолжающихся работ по улучшению социальной и инженерной инфраструктуры.
Кроме того, рейтинги отражают краткосрочный характер долговых обязательств района и значительный уровень риска рефинансирования. В течение длительного времени район финансирует свою программу капиталовложений за счет краткосрочных ссуд, предоставляемых областью и банками, которые погашаются в конце года с помощью трансфертов из областного бюджета. С 2005 г. район разместил три выпуска облигаций, благодаря которым средний срок погашения обязательств постепенно удлинялся. Однако в 2008 г. при рефинансировании обязательств по своим облигациям район столкнулся с трудностями, обусловленными малым объемом свободных денежных средств, а также проблемами, возникшими на российских кредитных рынках.
Между тем положительное влияние на уровень рейтингов продолжает оказывать благоприятное географическое положение Клинского района, а именно — близость к городу Москве (BBB /Негативный/—). Район привлекателен как для российских, так и для иностранных инвесторов, что способствует его динамичному экономическому росту. В 2007 г. промышленное производство выросло на 8%, а в 2008-2010 гг. его объем, по-видимому, останется как минимум на нынешнем уровне. Общая сумма собираемых в районе налогов (в номинальном выражении) увеличивалась в 2006-2008 гг. более чем на 20% в год. Рост экономики района должен способствовать повышению показателей благосостояния, которые уже сейчас превышают средние по России.
Ликвидность
На 17 ноября 2008 г. прямой долг Клинского района равнялся 1,1 млрд руб., что составляло 33% доходов бюджета в 2008 г., которые, как ожидает администрация района, составят 3,3 млрд руб. Этот долг состоит из межбюджетных ссуд, включая 270 млн руб. сроком погашения 25 декабря 2008 г., облигаций и банковских кредитов, включая 44 млн руб. сроком погашения 25 декабря 2008 г.
Денежные средства Клинского района по состоянию на 17 ноября 2008 г. составляли 96,5 млн руб. и предназначались для погашения банковского кредита на 44 млн руб., срок которого наступает 25 декабря 2008 г.
Более ясное представление о располагаемых ресурсах, которые район может использовать для погашения своих обязательств в 2009-м и 2010 г., даст публикация бюджета на 2009 г. В этом отношении особый интерес будет представлять информация об уровне средств, перечисляемых из бюджета области.
CreditWatch
Рейтинги остаются в списке CreditWatch, однако прогноз по ним изменен с «Негативного» на «Развивающийся»: это значит, что в ближайшие три месяца рейтинги могут либо повыситься, либо понизиться.
Если район успешно расплатится по банковскому кредиту объемом в 44 млн руб. и если Московская область продлит предоставленную ему межбюджетную ссуду на 270 млн руб. или поможет ее рефинансировать с помощью субсидий (сроки погашения по обоим обязательствам наступают 25 декабря 2008 г.), то рейтинги Клинского района могут быть повышены.
Если погасить банковский кредит не удастся (что маловероятно, поскольку рефинансирование почти завершено), рейтинги могут быть понижены до SD («выборочный дефолт»).
Возможная задержка районом платежей по межбюджетным ссудам с наступающими сроками погашения не будет автоматически квалифицироваться как дефолт. По сути дела, Standard & Poor’s рассматривает межбюджетные ссуды как составную часть фискальных отношений области с органами власти более низкого уровня и считает их одной из форм финансовой поддержки местных программ капиталовложений, дополняющей субсидии.
Для получения более подробной информации: Ирина Пильман, Москва, 7 (495) 783-40-61 Борис Копейкин, Москва, 7 (495) 783-40-62 Валери Монтмор, Париж, 33 (1) 44-20-66-50
