Вчера “Роснефть” опубликовала консолидированную отчетность по стандартам US GAAP за 2003 г. Аналитиков разочаровали показатели компании — их беспокоит, что “Роснефть” платит высокие налоги и для этого вынуждена много занимать.
Выручка “Роснефти”, рассчитанная по стандартам US GAAP, в 2003 г. составила $3,641 млрд, увеличившись на 23%. Показатель EBITDA (валовая прибыль до выплаты налогов, амортизации, процентов по долгам) вырос на 5,7% – до $1,033 млрд. Чистая прибыль составила $386 млн (рост на 19,3%). Чистые доказанные запасы нефти “Роснефти” с учетом приобретенных активов увеличились на 9% и составили 327,7 млн т.
Аналитиков инвесткомпаний разочаровали результаты деятельности “Роснефти” в прошлом году: они отмечают высокую задолженность компании и снижение ее рентабельности. “Отношение показателя EBITDA к выручке упало с 33% до 28% — это значит, что компания недостаточно успешно снижала свои издержки”, — говорит аналитик “НИКойла” Лев Сныков. По его оценкам, чистая рентабельность компании осталась на прежнем уровне в 11%, но это значительно ниже, чем у других нефтяных компаний, показывающих рентабельность в 15-20%“.
Гораздо больше экспертов беспокоит ситуация с долгом “Роснефти”. По данным отчетности, на конец 2003 г. краткосрочная задолженность компании составила $1,426 млрд (в 2002 г. — $863 млн). Из них краткосрочные кредиты банков и краткосрочная часть долгосрочной задолженности составили $588 млн. Долгосрочная задолженность составила $1,8 млрд ($1,18 млрд — в 2002 г.). “Отношение чистого долга к собственному капиталу у “Роснефти” составляет более 80% — один из самых высоких показателей в отрасли, — говорит Сныков из “НИКойла”. — А средний показатель по отрасли — 20-30%”. По его словам, это делает компанию “уязвимой к внешним факторам — росту процентных ставок или падению цен на нефть”. Дмитрий Лукашов из “Атона” отмечает, что от повышения процентных ставок компания застрахована долгосрочными кредитами, а вот к падению цен на нефть действительно уязвима. Он также считает “рискованным” соотношение заемного и собственного капиталов компании.
Сныков отмечает также рост общего долга компании с $1,5 млрд до $2,4 млрд. “При этом чистый долг также вырос за счет сокращения денежной позиции, — отмечает он. — Это, в свою очередь, вызвано значительными приобретениями компании, основными из которых являются “Северная нефть” и “Полярное сияние”. Среди крупных приобретений 2003 г. “Роснефть” отмечает также покупку 100% Англо-Сибирской нефтяной компании за $76 млн. В основном благодаря этим приобретениям добыча нефти у “Роснефти” в прошлом году выросла на 21,4% — до 19,6 млн т.
Лукашов добавляет, что в 2004 г. компания дополнительно увеличила свой чистый долг до примерно $2,3 млрд с $1,9 млрд на конец 2003 г. В отчете “Роснефть” указала, что в январе 2004 г. компания произвела выборку $50 млн по краткосрочному кредитному договору, заключенному в 2003 г. с одним из российских банков, в мае заключила долгосрочный кредитный договор на $500 млн с консорциумом международных банков, в рамках которого на 15 июня привлекла $265 млн. Из них $150 млн направлено на погашение кредита на такую же сумму, привлеченного в марте 2004 г. Зато в марте компания досрочно погасила некий кредит на $59,3 млн. А до 15 июня она произвела плановые погашения части задолженности по долгосрочным кредитам международных банков на общую сумму $117,2 млн. Детали всех этих сделок “Роснефть” не раскрывает.
Но первый вице-президент “Роснефти” Сергей Алексеев считает, что в такой ситуации “нет ничего страшного”. “Большой долг — это совершенно нормально, потому что на данном этапе кредитоваться выгоднее, чем использовать собственные средства”, — говорит он. По его словам, “каждый последующий кредит у нас дешевле предыдущего”.
Аналитики также отмечают, что компания платит больше налогов, чем в среднем по отрасли. “Эффективная ставка налога на прибыль 35%, но реально фактически она даже больше, — говорит Лукашов. — Это больше, чем у других нефтяников”. По отчету, налог на прибыль “Роснефти” составил $201 млн против $170 млн в 2002 г. “Мы не используем даже официально разрешенные схемы минимизации налогов, только прямо предусмотренные законом вычеты и льготы”, — поясняет Сергей Алексеев из “Роснефти”.
Но “Роснефти” не удалось избежать разногласий с налоговиками. В отчете говорится, что еще в апреле одна из “дочек” “Роснефти” должна была заплатить в бюджет налоги, пени и штрафы на сумму $57,6 млн. “По данному решению была направлена жалоба в вышестоящую организацию. По мнению юристов компании, после рассмотрения жалобы сумма предъявленных налогов, пеней и штрафов может уменьшиться до $26,8 млн”, — утверждается в отчете.
Кроме того, эксперты отмечают, что “Роснефть” увеличила выданные долгосрочные займы с $43 млн до $74 млн в 2003 г., а также показала $53 млн, потраченных на благотворительность. Алексеев говорит, что посредством займов компания инвестирует средства в ряд добывающих проектов, в частности в “Сахалин-1” и Приразломное месторождение. А благотворительность он объяснил “социальной ответственностью бизнеса перед обществом”. “Например, мы построили деревню Хрампур для национальных меньшинств”, — отметил он. |
